Maestría en Métodos Cuantitativos para Economía y Finanzas · 2026

Sobre la sobrevivencia de los comercializadores de energía en Colombia

El mercado eléctrico colombiano está caracterizado entre otras cosas por la dinámica regulatoria y las variaciones en los precios por una matriz de generación de energía en desarrollo; estos factores determinan los intercambios de energía mediante contratos bilaterales y transacciones en la bolsa de energía, generando incrementos en los niveles de exposición de las empresas que lo conforman. Tales niveles afectan la probabilidad de sobrevivencia empresarial, que está condicionada por la capacidad de respuesta financiera de las compañías ante las obligaciones adquiridas y las dinámicas económicas presentes entre los distintos agentes y las variables del mercado. Las metodologías de medición de los riesgos financieros resultan relevantes para analizar las posibles pérdidas económicas ante los incumplimientos en las obligaciones financieras de las empresas que conforman el mercado mayorista, que pueden resultar en una afectación sistémica, deteriorando a otras empresas o la calidad u oportunidad de la prestación del servicio de energía eléctrica. Así, se plantea un modelo de sobrevivencia aplicado a un panel de datos, utilizando el modelo de Cox en su extensión propuesta por Andersen-Gill, incluyendo el término de fragilidad para capturar la heterogeneidad no observada entre agentes comercializadores en el Mercado de Energía Mayorista colombiano. El objetivo es identificar los factores financieros, regulatorios y de mercado que condicionan la capacidad de permanencia de estos agentes. Los resultados muestran que no todas las variables asociadas a las razones de liquidez, rentabilidad, gestión, solvencia y endeudamiento condicionan a los comercializadores, siendo la variación EBITDA y la razón entre el patrimonio y los activos aquellas que efectivamente logran hacerlo; igualmente, se determina que los incumplimientos mensuales, la prestación del servicio a usuarios finales y los niveles de exposición en bolsa, afectan la capacidad de sobrevivencia en el mercado mayorista colombiano.

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