Economía · 2025

FACTORES ESG Y VOLATILIDAD BURSÁTIL: UN ANÁLISIS ECONOMÉTRICO DEL ÍNDICE COLIR EN COLOMBIA (2014–2019)

La investigación parte del creciente interés en factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en los mercados financieros y de la falta de evidencia empírica para economías emergentes, se analiza la relación entre esos factores y la volatilidad bursátil en Colombia, utilizando como referencia el índice COLIR durante el periodo de 2014-2019. Por consiguiente, se realiza una revisión de literatura y la construcción de una base de datos mensual con indicadores ESG, financieros y macroeconómicos, sobre la cual se aplicaron pruebas de estacionariedad, estimación de modelos VAR, SVAR y VAR-X y pruebas de robustez para identificar las interacciones dinámicas entre las variables. Los hallazgos muestran que los factores ESG no tienen un efecto significativo sobre la volatilidad del COLIR en el periodo estudiado, en cambio, el precio internacional del petróleo Brent, incide positivamente en los rendimientos, evidenciando la alta dependencia de la economía colombiana frente a choques externos. De esta forma, se puede inferir que los factores ESG parecen responder al mercado más que condicionarlo. Adicionalmente, los resultados de causalidad de Granger indican que los movimientos del COLIR predicen variaciones en el puntaje ESG, pero no a la inversa. Esto contrasta con literatura internacional que reporta impactos positivos de ESG en la estabilidad financiera. Finalmente, aunque los criterios ESG son relevantes a nivel regulatorio y empresarial, su impacto directo en la volatilidad bursátil colombiana es limitado. Por ello, se recomienda ampliar el horizonte temporal, incorporar metodologías alternativas y fortalecer la comparabilidad internacional.