El Papel De La Educación Financiera Y Las Preferencias De Inversión En Colombia: Activos Tradicionales Y Mercado De Capitales Laura Katherine García Suárez Jeimmy Lorena Pinzón Roldán Marylin Andrea Sabogal Gómez Universidad El Bosque Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas Maestría en Planeación Financiera y Mercado de Capitales Bogotá D. C., Colombia

2026

Resumen El presente proyecto tiene como objetivo examinar las preferencias de los inversionistas colombianos al tomar decisiones de inversión, con el fin de analizar su percepción frente a los activos tradicionales de bajo riesgo y alta liquidez, como los CDT, las cuentas de ahorro y las fiducias, en comparación con instrumentos del mercado de capitales, como acciones y bonos. Además, se busca evaluar cómo el nivel de educación financiera influye en estas elecciones, teniendo en cuenta diferencias en rentabilidad, riesgo, accesibilidad y conocimiento requerido para la toma de decisiones.

El estudio estará enfocado en personas naturales mayores de 18 años residentes en la ciudad de Bogotá y sus alrededores, que tengan o hayan tenido por lo menos un producto de inversión, ya sea en el mercado tradicional o en el mercado de capitales. Para ello, se aplicarán encuestas estructuradas con el propósito de recolectar información sobre motivaciones, comportamientos y factores que influyen en sus decisiones financieras.

La investigación busca identificar patrones de comportamiento en los inversionistas colombianos, de manera que sus resultados sirvan como base para fortalecer la educación financiera y apoyar decisiones de inversión mejor fundamentadas. Este tema resulta relevante porque, aunque hoy existe mayor acceso a tecnología y plataformas de inversión, la participación de las personas en el mercado de capitales continúa siendo reducida. Palabras clave: educación financiera, preferencias de inversión, mercado de capitales, activos tradicionales, Colombia

Abstract This study examines the investment preferences of Colombian investors, with particular attention to how they perceive traditional low-risk, high-liquidity products, such as certificates of deposit, savings accounts, and trust funds, in comparison with capital market instruments such as stocks and bonds. It also explores the extent to which financial education shapes these choices, especially in relation to perceived profitability, risk, accessibility, and the level of knowledge required to make investment decisions.

The research focuses on individuals over 18 years old living in Bogotá and nearby areas who currently hold, or have previously held, at least one investment product in either the traditional financial market or the capital market. Structured surveys will be used to gather information about their motivations, behaviors, and the main factors that influence their financial decisions. The purpose of the study is to identify behavioral patterns among Colombian investors and generate useful insights that may help strengthen financial education. In turn, this may support more informed decisions when choosing between traditional savings instruments and capital market alternatives. The topic is especially relevant because, despite broader access to technology and investment platforms, individual participation in the capital market in Colombia remains limited.

Keywords: financial education, investment preferences, capital market, traditional assets, Colombia

Clasificación JEL G11 Portfolio Choice; Investment Decisions D14 Household Saving; Personal Finance A20 Economic Education and Teaching of Economics: General A29 Economic Education and Teaching of Economics: Other

El Papel De La Educación Financiera Y Las Preferencias De Inversión En Colombia: Activos Tradicionales Y Mercado De Capitales Introducción:

En Colombia existen múltiples opciones de inversión, tanto en el mercado tradicional como en el mercado de capitales. Sin embargo, aunque existe una variedad cada vez mayor de productos y portafolios, esto no se refleja de manera suficiente en la participación de la población. La Superintendencia Financiera de Colombia (2026) ha señalado que, aunque el mercado accionario ha mostrado avances recientes, el nivel de profundidad del mercado sigue siendo bajo. Esta situación evidencia que todavía existen barreras para que más personas participen activamente en alternativas de inversión diferentes a los productos tradicionales. Lo anterior refleja una desventaja del mercado bursátil frente al mercado tradicional, asociada en buena parte a los bajos niveles de educación financiera en Colombia, al escaso interés de una parte de la población por comprender productos más sofisticados y a la creencia de que para invertir en acciones o bonos se debe contar con grandes sumas de dinero o con un conocimiento financiero avanzado. En este contexto surge la siguiente pregunta de investigación: ¿Cómo influye la educación financiera en las preferencias de los colombianos entre inversiones tradicionales y alternativas del mercado bursátil?

El aporte principal de esta investigación consiste en formular recomendaciones útiles para los inversionistas colombianos, orientadas a fortalecer su educación financiera y promover una mayor participación en el mercado bursátil. Con ello se espera contribuir a disminuir las barreras que hoy dificultan el acceso a instrumentos más sofisticados, facilitando que las personas identifiquen opciones acordes con sus objetivos y necesidades financieras.

Distintos estudios muestran que, en los últimos años, las dinámicas de inversión a nivel global han cambiado de forma importante y que el mercado de capitales ha ganado mayor relevancia. Aunque esto ha despertado interés por los productos bursátiles, todavía muchas personas desconocen sus características, riesgos y posibles beneficios, lo que termina frenando una participación más activa.

En Colombia, pese a los avances en tecnología, educación y estrategias de promoción financiera, la participación en el mercado bursátil continúa siendo baja. Esto influye en la manera en que muchas personas toman decisiones entre instrumentos tradicionales y alternativas bursátiles. En ese sentido, esta investigación pretende analizar los factores que intervienen en esa elección y aportar elementos concretos para formular recomendaciones prácticas que fortalezcan la educación financiera y motiven a más colombianos a acercarse al mercado bursátil. Objetivos Objetivo general Analizar las decisiones de inversión de la población y el papel que tiene la educación financiera al momento de elegir una opción de inversión tradicional o del mercado bursátil. Objetivos específicos

1. Identificar cómo la educación financiera y los factores económicos, sociales y personales

influyen en las decisiones al momento de seleccionar un portafolio de inversión.

2. Comparar las ventajas y desventajas de los productos financieros más relevantes del mercado

tradicional frente a los activos del mercado de capitales en Colombia.

3. Formular y difundir recomendaciones financieras para los inversionistas, con el propósito de

incrementar la participación de la población en el mercado bursátil.

Marco conceptual En la presente investigación es importante abordar algunos conceptos fundamentales que la sustentan:

Preferencias: En economía, “una ordenación de preferencias es un sistema que permite al consumidor ordenar las diferentes cestas de bienes en función de sus preferencias” (Universidad de Cantabria, s. f., p. 3).

Educación financiera: La educación económica y financiera se entiende como el “proceso por el cual las personas mejoran su comprensión de los conceptos, los riesgos y los productos y servicios financieros” (Comisión Intersectorial para la Educación Económica y Financiera [CIEEF], 2017, p. 7).

Inversionista: De acuerdo con el Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV, s. f.), los inversionistas son personas naturales o jurídicas que canalizan su dinero en el mercado de valores con el propósito de obtener una rentabilidad. Inversión: El Banco de la República (s. f.-a) la define como la cantidad de recursos que se destinan a un fin específico con el objetivo de recibir un ingreso futuro. Mercado tradicional: Para efectos de este estudio, se entiende como el conjunto de productos de captación y ahorro del sistema financiero formal, especialmente depósitos a la vista y a término, como cuentas de ahorro y CDT (Banco de la República, 2020; AMV, s. f.). CDT (certificado de depósito a término): El Banco de la República (s. f.-b) señala que un CDT es un instrumento de inversión que permite entregar dinero a una entidad financiera durante un plazo determinado.

Fiducia: Según la Superintendencia Financiera de Colombia (s. f.), mediante la fiducia una persona entrega a una sociedad fiduciaria uno o más bienes para el cumplimiento de una finalidad determinada.

Cuenta de ahorro: Asobancaria (2023) la define como un depósito ordinario de dinero a la vista.

Mercado de capitales: Asobancaria (2023) lo define como un mercado financiero en el cual se transan títulos representativos de activos financieros de las empresas. Acciones: Para el AMV (s. f.-a), una acción es un título negociable que representa una parte proporcional del patrimonio de una empresa.

Bonos: El AMV (s. f.-b) los define como valores negociables que representan una deuda. Marco teórico Para hablar del marco teórico es importante reconocer que, en la actualidad, los inversionistas disponen de diversas opciones para canalizar sus recursos, entre las cuales se destacan el mercado tradicional y el mercado de capitales. La evolución del sistema financiero ha ampliado el acceso a instrumentos de inversión más sofisticados, lo que ha generado un creciente interés en comprender los factores que influyen en las decisiones de los inversionistas al elegir entre estas alternativas. Comprender las preferencias de los inversionistas resulta fundamental para el desarrollo de políticas financieras, la creación de productos de inversión atractivos, la promoción de una mayor participación en los mercados formales y el diseño de políticas educativas ajustadas a las necesidades actuales del país.

Para ello, es necesario revisar los fundamentos teóricos que explican el comportamiento del inversionista, así como las características que distinguen al mercado tradicional del mercado de capitales. Por esta razón, este marco teórico presenta los conceptos fundamentales

relacionados con el comportamiento del inversionista, los tipos de mercado y algunas teorías relevantes para analizar las decisiones de inversión.

En el estudio del comportamiento humano frente a la toma de decisiones, la teoría prospectiva, desarrollada por Kahneman y Tversky (1979), plantea que, aunque la economía tradicional asume decisiones racionales basadas en el análisis lógico de costos y beneficios, en la práctica las personas muestran una marcada aversión a la pérdida. Esta tendencia implica que, ante situaciones de riesgo o incertidumbre, las decisiones no siempre se toman de manera racional, sino que están influenciadas por factores emocionales. En particular, una pérdida potencial genera mayor malestar que el bienestar producido por una ganancia de igual magnitud. Según Stigler (1961), la teoría del costo de la información explica cómo un inversionista puede percibir costos al intentar entender el mercado de capitales. Entre estos costos se encuentran el tiempo, el esfuerzo, la dificultad cognitiva y, en algunos casos, el dinero requerido para acceder a información especializada. Desde esta perspectiva, un inversionista puede preferir instrumentos tradicionales, como CDT, cuentas de ahorro o fiducias, por considerarlos más sencillos de comprender, aunque existan alternativas que puedan ofrecer mayor rentabilidad. La mayoría de los productos financieros generan una rentabilidad normalmente expresada en una tasa de interés. Sin embargo, la Encuesta de Carga Financiera y Educación Financiera de los Hogares del DANE (2019) permite observar dificultades en la comprensión de conceptos financieros básicos. Esto evidencia que, en Colombia, la alternativa de inversión en productos del mercado de capitales puede generar mayor dificultad al momento de ser elegida, debido al desconocimiento del tipo de producto y de conceptos financieros esenciales. De acuerdo con información difundida por Colombia Fintech (2025), con base en el Índice de Ánimo Inversionista de tyba por Credicorp Capital, cerca de la mitad de los

colombianos afirmó no tener ningún tipo de inversión financiera o no financiera. Además, entre quienes sí invierten, predominan productos tradicionales, mientras que los activos del mercado de capitales siguen teniendo una participación reducida.

En un estudio de tyba, citado por Jiménez (2021), se planteó a los inversionistas un caso hipotético de inversión ante un capital disponible. Los resultados mostraron una preferencia por activos tradicionales: el 45 % de las personas optaría por invertir en finca raíz, el 30 % lo haría en negocios y solo el 21 % preferiría instrumentos como acciones, fondos de inversión colectiva o criptomonedas. En cuanto al ahorro corriente, la mayoría lo canaliza a través de bancos tradicionales, seguido por cuentas digitales, mientras que una parte de la población mantiene dinero en efectivo en casa o participa en mecanismos informales de ahorro. Esto refleja una inclinación hacia la seguridad y la liquidez, más que hacia la diversificación en mercados de capitales.

Metodología Para el desarrollo de este estudio se propone un enfoque mixto de alcance descriptivo, con predominio cualitativo en la interpretación de percepciones y motivaciones, y con apoyo de herramientas cuantitativas para organizar y analizar los resultados de las encuestas. Esta aproximación permite comprender con mayor profundidad los factores, motivaciones y comportamientos que influyen en las decisiones de inversión de los colombianos. Según Denzin y Lincoln (2011), la investigación cualitativa se centra en comprender los significados, percepciones y experiencias de los participantes en contextos específicos. En este caso, dicho enfoque permite entender por qué los inversionistas colombianos continúan eligiendo activos tradicionales, a pesar de la disponibilidad de opciones más sofisticadas en el mercado de capitales.

Para la recolección de información se empleará una encuesta estructurada, con el propósito de comprender el comportamiento de los inversionistas colombianos y los principales factores que influyen en sus decisiones de inversión, tales como preferencias, nivel educativo, perfil de riesgo, rendimiento esperado y criterios de liquidez. Posteriormente, se realizará un análisis de los resultados con el fin de formular recomendaciones orientadas a fortalecer la educación financiera y fomentar la participación de los colombianos en el mercado bursátil. Población y muestra Población incluyente: colombianos mayores de 18 años que tengan o hayan tenido al menos un producto de inversión, ya sea en el mercado tradicional o en el mercado de capitales. Población excluyente: colombianos mayores de 18 años que nunca hayan contado con un producto de inversión, ya sea en el mercado tradicional o en el mercado de capitales, y personas menores de 18 años, sin importar si han tenido un producto de inversión. Muestra: se seleccionará una muestra de cien personas de distintos estratos socioeconómicos que vivan en la ciudad de Bogotá o en sus alrededores. Procedimiento:

Inicialmente se analizarán diferentes estudios previos que evidencien las tendencias del comportamiento de los inversionistas al momento de elegir una opción de inversión. Esta revisión documental permitirá contrastar los resultados de estudios existentes y alinearlos con los propósitos de la presente investigación.

Posteriormente, se empleará la encuesta, tanto en formato físico como virtual, como principal técnica de recolección de información. Para ello, se diseñará un cuestionario de 20 preguntas cerradas de opción múltiple con única respuesta, organizado en tres secciones: datos demográficos, preferencias de inversión y factores de decisión. Con la información obtenida se

espera identificar tendencias, comparar variables y establecer frecuencias relativas que permitan sustentar los resultados en función del objetivo de la investigación. Para evaluar las actitudes de los participantes se utilizará la escala Likert, una herramienta ampliamente empleada en estudios sociales y de comportamiento. Esta escala facilita que los encuestados expresen su nivel de acuerdo o desacuerdo frente a distintas afirmaciones, a través de opciones ordenadas de manera progresiva. Gracias a este formato, es posible transformar percepciones subjetivas en datos cuantificables (Joshi et al., 2015). Adicionalmente, se incorporará el análisis conjunto (conjoint analysis), una técnica estadística ampliamente utilizada en estudios de mercado que permite comprender qué tan importantes resultan ciertos atributos de un producto o servicio para las personas al momento de tomar una decisión. Este enfoque presenta combinaciones hipotéticas de características a los participantes con el fin de estimar el peso que cada atributo tiene en su elección (Orme, 2010). Finalmente, se contrastarán los resultados con el fin de entender las percepciones y comportamientos de los inversionistas colombianos. Como producto final, se elaborará un video y una infografía que serán difundidos en redes sociales, así como entre miembros de la comunidad universitaria y personas cercanas. El objetivo es entregar recomendaciones prácticas que ayuden a fortalecer la educación financiera y motiven a más colombianos a participar en el mercado bursátil.

Reflexión Metodológica Y Contextualización Del Problema Síntesis de antecedentes:

En Colombia, diversos estudios evidencian una baja educación financiera entre los ciudadanos, lo que limita su participación en productos de inversión más complejos. Según el

Banco de la República (2024), una parte importante de la población carece de herramientas suficientes para tomar decisiones económicas y financieras adecuadas, especialmente en contextos de inflación e incertidumbre.

En estudios realizados en Colombia se ha evidenciado que una proporción importante de los encuestados no conoce con suficiente claridad el funcionamiento del mercado de valores. De igual forma, se ha encontrado que variables como el nivel educativo y el ingreso tienen un papel relevante en la decisión de invertir en instrumentos como acciones o bonos. En términos generales, se mantiene una mayor inclinación hacia productos tradicionales de bajo riesgo, como CDT, cuentas de ahorro y fiducias, principalmente porque suelen percibirse como alternativas más seguras, cercanas y fáciles de manejar.

A nivel internacional, autores como Lusardi y Mitchell (2014) han demostrado que una mayor alfabetización financiera aumenta la capacidad de las personas para tomar decisiones económicas informadas. En la misma línea, van Rooij et al. (2011) encontraron una relación entre alfabetización financiera y participación en el mercado accionario. En este sentido, el contexto colombiano refleja un patrón similar al de otras economías emergentes: bajo conocimiento financiero, limitada cultura de inversión y preferencia por activos conservadores. Revisión de tendencias, emergencias y vacíos:

Una tendencia clara es el creciente interés por analizar cómo la alfabetización financiera condiciona la participación en mercados financieros más complejos. El trabajo de van Rooij et al. (2011), por ejemplo, mostró que la educación financiera ejerce un efecto relevante sobre la probabilidad de invertir en acciones, incluso al controlar otros factores. Otra tendencia es el estudio del mercado colombiano de capitales desde la oferta y la demanda de instrumentos de renta fija o variable. Algunos trabajos analizan la profundidad del

mercado, la participación de inversionistas locales frente a extranjeros y los retos para fortalecer el mercado de capitales colombiano (Universidad de Antioquia, 2021). También aparece una preocupación por la inclusión financiera y la educación como estrategia de política pública para fomentar la participación individual en mercados financieros. En el contexto colombiano, la CAF (2022) ha señalado la importancia de la educación financiera para mejorar las decisiones económicas de los hogares y promover un mayor uso de productos financieros formales.

Aunque hay evidencia de que una mayor educación financiera se asocia con mayor participación en mercados complejos, no se encuentra abundante investigación local reciente que compare directamente, en población natural colombiana y bajo un diseño empírico para inversionistas individuales, las preferencias entre instrumentos tradicionales y del mercado de capitales, ni cuánto pesa la educación financiera en esa comparación. En el caso colombiano, si bien existen estudios sobre educación financiera y conocimiento del mercado bursátil, todavía son pocas las investigaciones que relacionan de forma explícita el nivel de educación financiera con la preferencia por determinado tipo de instrumento en inversionistas naturales. También persiste un vacío frente a la forma en que quienes ya han tenido experiencia, ya sea en el mercado tradicional o en el de capitales, expresan sus motivaciones e identifican barreras como la accesibilidad, el riesgo o el conocimiento. Finalmente, aunque existen trabajos sobre el desarrollo del mercado de bonos o acciones en Colombia, son menos frecuentes los estudios que analizan el tema desde la óptica del pequeño inversor en ciudades como Bogotá y sus alrededores. Este proyecto busca aportar a ese vacío, generando evidencia sobre cómo la educación financiera incide en las decisiones de inversión y qué factores determinan la preferencia por instrumentos de bajo o alto riesgo.

Implicaciones:

Desde nuestra perspectiva, es importante reconocer que en una investigación empírica pueden surgir diferentes dificultades, incluso cuando se parte de una base teórica sólida. Entre los principales retos están la disponibilidad de información, posibles falencias en el diseño y la aplicación de las encuestas, y también la elaboración del producto final, que en este caso corresponde a un video con recomendaciones financieras que puede presentar desafíos de diseño, cohesión o claridad en el lenguaje.

Frente a estas posibles dificultades, se plantea como estrategia fortalecer desde el inicio la recolección y validación de la información, con el fin de prevenir vacíos de contenido y consolidar un mejor manejo de los temas abordados. De igual forma, resulta pertinente aprovechar cursos y recursos en línea que ayuden a mejorar la formulación de encuestas, reduciendo ambigüedades o errores que puedan afectar la calidad de los datos. Finalmente, se propone revisar herramientas digitales que faciliten la elaboración de un video claro, didáctico y accesible, de manera que las recomendaciones financieras sean comprensibles y útiles para los futuros inversionistas.

Conclusiones Este estudio busca comprender de qué manera la educación financiera influye en las preferencias de los inversionistas cuando deben elegir entre instrumentos tradicionales y activos del mercado de capitales. Para ello, se plantea un enfoque mixto de alcance descriptivo, apoyado en encuestas estructuradas y análisis de resultados, con la intención de formular hipótesis que permitan explicar estos comportamientos.

El diseño metodológico relacionará variables como la educación financiera, la percepción del riesgo, la accesibilidad y la rentabilidad percibida. Con ello se busca identificar si los

inversionistas con niveles bajos o intermedios de formación financiera tienden a inclinarse por instrumentos tradicionales, como CDT, cuentas de ahorro o fiducias, debido a su seguridad, liquidez y simplicidad. Al mismo tiempo, se espera establecer si quienes tienen una mayor comprensión de conceptos financieros muestran más disposición a invertir en instrumentos del mercado de capitales, como acciones o bonos, al reconocer su potencial de rentabilidad y su aporte a la diversificación del portafolio.

Desde una perspectiva práctica, los resultados esperados permitirán identificar el papel que cumple la educación financiera en las decisiones de inversión. A partir de los hallazgos y en coherencia con los objetivos de la investigación, será posible sustentar la necesidad de fortalecer la educación financiera desde etapas tempranas e impulsar estrategias de divulgación que acerquen el mercado bursátil a la población. Como parte de ello, se elaborarán un video y una infografía para su difusión en redes sociales y dentro de la comunidad universitaria. El propósito final es ofrecer recomendaciones concretas que aporten al mejoramiento de la educación financiera y motiven a más colombianos a participar en el mercado bursátil. Futuras Líneas De Investigación En futuras investigaciones sería pertinente profundizar en las diferencias regionales existentes en materia de preferencias de inversión y niveles de educación financiera en Colombia. Un análisis más detallado de estas variaciones permitiría comprender con mayor claridad cómo se configuran el acceso, la confianza y la relación de los individuos con el sistema financiero, especialmente en territorios donde las oportunidades educativas y los procesos de inclusión económica no avanzan de manera homogénea.

De igual forma, resultaría relevante ampliar el alcance del estudio hacia una perspectiva comparativa internacional, con el propósito de identificar si la relación entre educación

financiera y comportamiento de inversión se presenta de manera similar en distintos contextos económicos o si, por el contrario, adquiere una mayor relevancia en países en desarrollo. El análisis de experiencias internacionales, particularmente en economías con mayores niveles de alfabetización financiera, podría aportar referentes útiles para el diseño de estrategias orientadas a fortalecer el conocimiento financiero y promover una participación más activa en el mercado de capitales colombiano.

Finalmente, también sería importante incorporar enfoques de seguimiento temporal y conductual que permitan observar la evolución del inversionista en distintos momentos. Esto facilitaría evaluar de qué manera los cambios en la educación, la tecnología y el entorno macroeconómico inciden en la percepción del riesgo, en la diversificación de los portafolios y en la toma de decisiones de inversión dentro del contexto colombiano.

Referencias Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia. (s. f.-a). Acción. https://amvcolombia.org.co/glosario/accion/ Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia. (s. f.-b). Bono. https://amvcolombia.org.co/glosario/bono/ Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia. (s. f.-c). Inversionista en el mercado de valores. https://amvcolombia.org.co/glosario/inversionista-en-el-mercado-de-valores/ Asobancaria. (2023). Diccionario de banca, economía y finanzas. https://publicaciones.asobancaria.com/wp-content/uploads/Libros/2025/Diccionariobanca-economia-y-finanzas.pdf Banco de la República. (2020). Guía metodológica de agregados monetarios y crediticios. https://www.banrep.gov.co/sites/default/files/guia-metodologica-agregados-y-cartera.pdf Banco de la República. (s. f.-a). Glosario.

https://www.banrep.gov.co/nuestro-banco-central/glosario Banco de la República. (s. f.-b). Certificado de depósito a término (CDT). https://www.banrep.gov.co/es/glosario/certificado-deposito-termino-cdt CAF - Banco de Desarrollo de América Latina. (2022). La educación financiera: la clave para mejorar la economía colombiana. https://www.caf.com Colombia Fintech. (2025, 15 de enero). Las apps y plataformas digitales continúan ganando terreno en Colombia como canal de inversión. https://colombiafintech.co/2025/01/15/lasapps-y-plataformas-digitales-continuan-ganando-terreno-en-colombia-como-canal-deinversion/

Comisión Intersectorial para la Educación Económica y Financiera. (2017). Estrategia nacional de educación económica y financiera.

https://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/ estrategia_nacionaleducacion_economica.pdf Denzin, N. K., & Lincoln, Y. S. (Eds.). (2011). The SAGE handbook of qualitative research (4th ed.). SAGE Publications. https://us.sagepub.com/en-us/nam/the-sage-handbook-ofqualitative-research/book242504 Departamento Administrativo Nacional de Estadística. (2019, 13 de agosto). Encuesta de carga financiera y educación financiera de los hogares (IEFIC 2017-2018): Microdatos. https://microdatos.dane.gov.co/index.php/catalog/626 Jiménez, D. (2021, 24 de noviembre). Resultados del Índice de Ánimo Inversionista de tyba en Colombia. Tyba. https://tyba.com.co/blog/resultados-del-indice-de-animo-inversionistacolombia/ Joshi, A., Kale, S., Chandel, S., & Pal, D. K. (2015). Likert scale: Explored and explained. British Journal of Applied Science & Technology, 7(4), 396-403. https://doi.org/10.9734/BJAST/2015/14975 Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica, 47(2), 263-291.

https://web.mit.edu/curhan/www/docs/Articles/15341_Readings/Behavioral_Decision_T heory/Kahneman_Tversky_1979_Prospect_theory.pdf Lusardi, A., & Mitchell, O. S. (2014). The economic importance of financial literacy: Theory and evidence. Journal of Economic Literature, 52(1), 5-44. https://doi.org/10.1257/jel.52.1.5

Orme, B. K. (2010). Getting started with conjoint analysis: Strategies for product design and pricing research (2nd ed.). Research Publishers LLC.

https://www.radar-survey.ru/radardata/instruction/%5BBryan_K_Orme%5D_Getting_Sta rted_with_Conjoint.pdf Rodríguez-Pinilla, D. A., Castellanos-Rodríguez, L. E., López-Rodríguez, A., & Esguerra Umaña, M. P. (2024). Financial literacy and financial wellbeing: Evidence from Colombia in a high inflation environment (Borradores de Economía No. 1267). Banco de la República. https://doi.org/10.32468/be.1267 Stigler, G. J. (1961). The economics of information. Journal of Political Economy, 69(3), 213-

225. https://doi.org/10.1086/258464

Superintendencia Financiera de Colombia. (2026, 21 de enero). Superfinanciero destaca resultados del mercado de capitales en 2025.

https://www.superfinanciera.gov.co/publicaciones/10115994/superfinanciero-destacaresultados-del-mercado-de-capitales-en-2025/ Superintendencia Financiera de Colombia. (s. f.). Glosario F. https://www.superfinanciera.gov.co/publicaciones/13143/glosario-f-13143/ Universidad de Antioquia. (2021). Análisis del desarrollo del mercado de capitales en Colombia: retos y oportunidades. Lecturas de Economía, 95(2), 75-98. https://revistas.udea.edu.co/index.php/lecturasdeeconomia/article/view/339174 Universidad de Cantabria. (s. f.). Tema 2. La conducta del consumidor racional. https://ocw.unican.es/pluginfile.php/1634/course/section/1116/Bloque_II.pdf

van Rooij, M., Lusardi, A., & Alessie, R. (2011). Financial literacy and stock market participation. Journal of Financial Economics, 101(2), 449-472. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2011.03.006

Apéndice A Declaración ética Este proyecto acoge plenamente los principios éticos que rigen la investigación con seres humanos, garantizando el respeto, la confidencialidad y el consentimiento informado de todos los participantes. Dado que se recopilará información a través de encuestas, ya sea en formato físico o digital, se informará previamente a los encuestados sobre el objetivo del estudio, el uso de los datos recolectados y su derecho a retirarse en cualquier momento sin repercusiones. No se solicitará ningún dato personal o sensible a los participantes; por ello, toda la información recopilada se manejará de manera estrictamente confidencial y bajo mecanismos que garanticen el anonimato. Los resultados se presentarán de forma agregada, evitando cualquier posibilidad de identificación individual.

Asimismo, se procurará que el proceso sea completamente neutral, evitando cualquier forma de sesgo o presión que pueda influir en las respuestas. La participación será totalmente voluntaria y no se ofrecerán incentivos que puedan condicionar el consentimiento. Todo el procedimiento se desarrollará conforme a las normas éticas y legales vigentes en Colombia para investigaciones académicas.

Finalmente, este proyecto no tiene fines comerciales ni de lucro; su propósito es generar conocimiento que resulte valioso para la sociedad. Durante toda la investigación se mantendrá un compromiso firme con la transparencia, la responsabilidad y el respeto por el bienestar de los participantes, garantizando también la seriedad y el rigor en cada etapa del proceso.